LPR维持不变不影响企业贷款利率调整

　　12月21日，发布了新一期贷款市场价格率（LPR）。1年期LPR为3.85%，5年期以上LPR为4.65%，与前一时期相同。到目前为止，两个贷款市场的报价利率已连续八个月保持不变。

　　12月份LPR报价与市场预期保持不变。本月15日，央行对1年期中期借贷便利（MLF）进行了续签，招标利率为2.95%，与上个月相同。这意味着12月份LPR报价的参考依据没有改变。从去年9月开始，一年期LPR报价和一年期MLF投标率一直被同时调整，两者之间的利率差固定在90个基点。

　　此外，以存款类机构的7天质押式回购利率（DR007）为代表的短期市场利率最近基本上围绕短期保单利率波动，但发行等中期市场利率却有所波动。银行间同业存单的利率仍然很高，这在一定程度上可以抵消银行结构性存款和大额存单等负债成本下降的影响，这意味着资金的平均边际成本，在不久的将来银行数量不会大幅下降，而报价银行没有足够的动力来降低12月的1年期LPR报价。

　　国内货币政策保持稳定，并将继续为经济复苏提供有力支撑。最近几个月，国内经济恢复良好。广义货币（M2）和社会融资规模保持较高的增长速度。实体经济对融资的需求强劲，表明当前的利率，货币和信贷供给是合理而适度的。从银行负债和经营压力的角度来看，报价银行更愿意保持加点稳定性。

　　LPR报价的持续维护是否会对公司贷款利率的下降产生阻力？5月份以来，监管部门着力于减轻金融体系对实体经济的负担1.5万亿元，防止泛滥，同时着力实施制造业、中小微企业实施定向滴灌。这意味着LPR报价保持不变不会对公司贷款利率的下降趋势产生重大影响。银行可以通过降低企业贷款利率定价中的加点来降低企业的实际融资成本。

　　值得注意的是，央行于12月21日重启了为期14天的1000亿人民币逆回购操作。对此，央行开展了为期14天的逆回购操作，主要是为了保护跨季节和跨年度的资金以及稳定市场预期。由于中央银行过度更新了多边基金，并向市场投入了大量的长期资金，因此在一定程度上缓解了银行的整体债务压力。在短期内，央行通过匹配不同期限的公开市场操作工具来保持稳定的市场流动性。

　　下一步，调整中央银行政策利率的关键是看宏观经济和市场发展趋势，并注意国内需求的复苏和实体经济的融资需求。货币政策应着眼于稳定增长与风险防范之间的平衡，并应采用改革措施进一步明确货币政策的传导并提高政策质量和有效性。从国内经济复苏趋势来看，明年一季度央行降息的可能性仍然很小。

　　第三季度货币政策执行报告中提出的尽快实施正常货币政策为重点，如果未来宏观经济运行出现波动，中央银行将优先保持货币政策的稳定性。稳定政策利率，促进市场利率走势。LPR报价调整方法改变了企业的融资成本，并实施了反周期调整。